EL BCE ENTRA EN LA FASE MÁS DIFÍCIL DE SU LUCHA CONTRA LA INFLACIÓN: LOS TIPOS DE INTERÉS YA ROZAN LA TEMIDA ZONA NEUTRAL

• Sin el oxígeno del BCE, los mercados podrían asfixiar a la deuda soberana
• Las subidas de tipos de interés coincidirán con el comienzo del QT (reducción del balance)
• El Consejo de Gobierno del BCE se enfrenta a una reunión muy "dura" en diciembre

Vicente Nieves - elEconomista.es

El Banco Central Europeo (BCE) está a punto de entrar en una nueva fase en su lucha contra la inflación. Hasta la fecha, una inflación desbocada y unos tipos de interés muy bajos habían permitido al Consejo de Gobierno implementar históricas subidas de tipos reunión tras reunión (hasta aquí lo fácil). La inflación no paraba de subir y los tipos de interés se encontraban aún muy lejos de la zona neutral (zona que determina cuando la política monetaria comienza a ser restrictiva o expansiva). Hoy, la situación es un tanto más compleja y peligrosa, lo que puede dar lugar a importantes debates en el Consejo de Gobierno y aumenta el riesgo de un error de política monetaria.

Unos tipos de interés que superan la zona neutral en una región altamente endeudada y vulnerable, como la Eurozona, es peligroso por muy necesario que sea, sobre todo si este momento llega a la vez que se comienza a reducir el balance del BCE. El endurecimiento monetario vendrá por dos lados diferentes.

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