- La emisión de nueva deuda HY ha caído a mínimos de 28 años
- La 'escasez' de oferta de bonos basura ayuda a apuntalar los precios
- Los bonos HY solo caen a partir del último alza de la Fed, según PitchBook
elEconomista.es
El mercado de bonos basura en Estados Unidos está dando señales confusas sobre la fortaleza de la economía. Los precios de los títulos de alto rendimiento se han revalorizado a lo largo de este año, pese a que las alzas de los tipos de interés deberían haber hecho lo contrario, presionando y empujando a la baja. A priori, la trayectoria alcista de la deuda de menor calidad no encaja con el contexto financiero, ni macroeconómico. Sin embargo, hay una explicación que resuelve el misterio de por qué no bajan los precios y suben las rentabilidades, que es lo que ocurre cuando la Reserva Federal (Fed) se pone dura y lo que indica que aumenta el riesgo.
Uno de los argumentos que explican ese sinsentido es que la Fed es un arma de doble filo. Por un lado, las subidas de los tipos de interés ayudan a calentar los rendimientos y a bajar los precios, el escenario esperado, pero, por otro, también contribuye a que haya menos emisiones. Que se reduzca la oferta de bonos basura (HY, por sus siglas en inglés) que circulan por el mercado ayuda a sostener los precios. Aunque los dos efectos son posibles, parece que es este último, el menos lógico, es el que se impone ahora. Sorprende más debido a que las subidas de las rentabilidades suelen implicar caídas de precios (se mueven a la inversa).
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