Por: Horacio Esquivel - El Economista
Titular del posgrado en Microfinanzas de la UNAM
A treinta y un años del llamado error de diciembre, vuelve a surgir el debate sobre si el peso mexicano se encuentra sobrevaluado. La respuesta breve es que sí, y la explicación más concisa radica en los diferenciales de inflación entre México y Estados Unidos. Bajo este criterio, el tipo de cambio de equilibrio debería ubicarse en torno a 20.50 pesos por dólar, y no en los actuales 17.89.
Conviene recordar que el 20 de diciembre de 1994, el gobierno del presidente Ernesto Zedillo -quien había asumido el cargo apenas dos semanas antes- se vio obligado a devaluar el peso en más de 15%, al pasar de 3.4 a 4 pesos por dólar. Sin embargo, la corrida cambiaria no se detuvo ahí: el tipo de cambio continuó depreciándose hasta alcanzar los 7 pesos por dólar, lo que implicó una devaluación superior al 100%.
Las causas de esta crisis se gestaron durante los seis años previos, en el gobierno de Carlos Salinas de Gortari. Como parte de la estrategia para contener la inflación -un problema heredado desde la administración de Miguel de la Madrid- se optó por mantener un tipo de cambio sobrevaluado y elevar las tasas de interés, junto con una emisión explosiva de Tesobonos: instrumentos de deuda pública de corto plazo, denominados en pesos, pero liquidables en dólares, utilizados para financiar el gasto gubernamental.
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