- Para un rebote sólido los bancos deben replantearse las tasas bajo cero
A. Tavazzi y J Henry - elEconomista.es
Desde 2009, y hasta hace poco, la política monetaria de los bancos centrales ha ayudado a estabilizar las cotizaciones en los mercados de acciones de países desarrollados, pero dados los recientes acontecimientos parece que el efecto está siendo contrario. De hecho, las últimas decisiones de política monetaria del BCE y el Banco de Japón han coincidido con importantes correcciones, con dudas sobre la estabilidad de los balances de los sectores bancarios, cuyas acciones se están comportando sustancialmente peor, hasta el punto que sus ratios de valoración han llegado a los niveles más bajos desde 2012. También los seguros de crédito sobre deuda subordinada bancaria han mostrado signos de estrés. Además ha aumentado el diferencial de rentabilidad a vencimiento en la deuda bancaria de menor calidad. Esto parece sugerir que hay una relación entre la aplicación de tipos de interés negativos por parte de los bancos centrales y las caídas de los mercados, aparentemente convirtiéndose en una fuente de menor rentabilidad, de inestabilidad financiera y de debilidad económica. La rentabilidad del bono alemán es negativa en vencimientos hasta ocho años y tras la última decisión del Banco Central de Japón las rentabilidades en su deuda soberana a diez años están en cero por primera vez en la historia. Adicionalmente están también en negativo los préstamos interbancarios a corto plazo, poco rentables para que los bancos con exceso de liquidez presten a los que la precisan. De manera que ahora, cuando más negativos sean los intereses del banco central por los depósitos bancarios, mayor será el descuento que aplica el mercado a las acciones del sector, y mayor la incertidumbre y la volatilidad.
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