Gabriel Casillas / El Financiero
El peso se depreció 12.3 por ciento de mayo a diciembre de 2014, y en lo que va del año, lleva 11.4 por ciento. Es decir, desde que inició el episodio más reciente de muy alta volatilidad (en mayo del año pasado) a la fecha, nuestra moneda ha perdido 25.1 por ciento de su valor frente al dólar de EU. No obstante lo anterior, la inflación se encuentra en el nivel más bajo de la historia reciente, en 2.74 por ciento (historia reciente porque en México, la inflación a nivel nacional se mide desde 1969). ¿Cómo reconciliamos una fuerte, constante y ya duradera depreciación del peso con una inflación tan baja? Otra manera de formular la pregunta es: ¿Por qué no se ha observado algún “traspaso” (passthrough en inglés) del tipo de cambio a la inflación? En mi opinión, esto ha ocurrido por cuatro factores:
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